从美国通胀韧性角度，美元指数下方有支撑。从产业一端来看，原料矿偏紧而精炼铜偏松，TC处于历史地位，冶炼利润被侵蚀，但尚未明显影响产量，关注后续铜精矿实际进口量变化；现货一端尚仍处季节性累库中，累库幅度已经超过往年，社库总量接近35万吨，累库量27万吨，超过往年，下游消费回升偏慢，预计仍有累库空间，内外现货贴水交易，进口窗口关闭。

 

  综合来看，宏观面缺乏共振驱动，事件落地后以降息预期博弈主导波动，基本面上弱现实强预期结构，季节性累库超预期抑制价格上方空间，关注压力附近表现。